岭南控股
酒店业务领航复苏，商旅回暖H1业绩同比高增
(资料图)
近日，公司发布2023年半年报。23H1公司实现营收12.51亿元，yoy+234.18%；归母净利润2733.05万元，yoy+127.35%；扣非归母净利润2489.13万元，yoy+118.21%。随居民出行及线下消费场景回归正常，公司H1商旅出行及酒店业务强势复苏。下半年出境游政策有望进一步宽松，叠加暑期等假期催化，公司商旅出行业务有望加速恢复，我们维持增持评级。
支撑评级的要点 公司H1业绩转盈高增，复苏势态强劲。23H1公司实现营收12.51亿元，yoy+234.18%；归母净利润2733.05万元，yoy+127.35%；扣非归母净利润2489.13万元，yoy+118.21%。其中Q2实现营收7.74亿元，yoy+314.29%；归母净利润1862.21万元，yoy+177.60%；扣非归母净利润1780.85万元，yoy+130.14%。2023年上半年春节、五一及端午假期居民旅游需求高弹性释放，公司商旅出行及住宿业务市场受益加速修复。
酒店业务恢复亮眼，旅行社业务供应链重建。1)酒店业务：酒店管理方面，公司23H1拓展管理项目21个，2022年新设立的广州岭南酒店物业管理有限公司管理规模和项目数量增长较好，实现营业收入9,344.02万元，yoy+44.71%；归母净利润1,157.13万元，yoy+625.63%；酒店经营方面，公司旗下广州花园酒店、中国大酒店及广州东方宾馆23H1共实现营收4.1亿元，归母净利润1434.78万元，业务营收yoy+85.01%。酒店业务是公司23H1利润组成的中流砥柱，为公司业务修复提供坚实基础。2)旅行社业务：公司报告期内出境旅游业务尚处修复阶段，整体旅行社业务收入达7.52亿元，yoy+763.12%，实现净利460.36万元，同比扭亏为盈。近年来，广之旅已完成全国战略性布局，23H1华南总部之外的分子公司实现营收占广之旅总收入的38.68%。23H1公司新增资源供应商超百家，并抢先组织了前往埃及、泰国等目的地首发团共19个，出境游团队数量规模位居全国前列。上半年随文旅部先后公布三批出境团队游国家地区名单，给公司旅行社业务带来较好修复机遇。
出行需求持续上涨，旅游产业链有望在国庆加速复苏。随疫情影响逐渐减弱，居民出行需求积蓄得到释放，上半年国内出游人次和收入均同比高增。国内航线2023年1-7月累计客运量达3.34亿人次，恢复至2019年同期98.90%。国际航线同期累计客运量达1172万人次，为2019年同期27.34%，仍限制出境游业务的恢复。携广之旅信息，自8月文旅部公布第三批出境游团队国家后，公司相关国家旅游线路快速响应并上架，多国产品市场需求火热。后续随航线不断恢复及国庆旅游黄金期到来，公司出境游存在较高的修复空间。
估值 公司业务涉及文旅上下游产业链，23H1在行业整体修复背景下凭其多元布局实现业绩复苏。出入境游恢复空间较大，景区及会展业务具备新增量点。我们维持23-25年EPS预测为0.21/0.42/0.48元，对应市盈率为45.7/23.4/20.4倍。维持增持评级。
评级面临的主要风险 假期出行恢复不及预期，居民消费信心恢复不足，市场竞争加剧风险。
中控技术
业绩实现高增长，新市场拓展顺利
事件：2023年8月23日，公司发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现总营收36.41亿元，同比增长36.54%；实现归母净利润5.11亿元，同比增长62.88%；实现扣非后归母净利润4.24亿元，同比增长77.71%。
点评：业绩持续高增长，多产品市场份额居于首位
根据公司公告，2023年二季度公司实现总营收21.95亿元，同比增长30.27%；实现归母净利润4.18亿元，同比增长64.91%；实现扣非后归母净利润3.57亿元，同比增长79.21%。分产品来看，2023年上半年，工业软件及含有工业软件的解决方案业务共实现收入11.08亿元，同比增长36.77%，根据睿工业、工控网统计数据，2022年，公司工业软件产品先进过程控制软件(APC)国内市场占有率为33.2%，排名第一；其他工业自动化及智能制造解决方案业务2023年上半年共实现收入14.66亿元，同比增长15.80%，公司集散控制系统(DCS)在国内的市场占有率达到了36.7%，连续十二年蝉联国内DCS市场占有率第一名，其中化工领域的市场占有率达到54.8%，石化领域的市场占有率达到44.8%；仪器仪表2023年上半年实现收入2.05亿元，同比增长76.3%，2022年，安全仪表系统(SIS)国内市场占有率29.0%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名。
2023年上半年公司营收及归母净利润均实现较快增长，主要受益于：1)持续深耕传统行业，优势显著。核心产品及服务在石化、化工等传统优势行业持续突破大客户及大项目；2)新行业市场突破顺利，跨行业能力强。公司产品及服务在新能源、制药食品、冶金等市场拓展成效显著。
深化全产业链布局，多类产品协同提振公司业绩
中控技术以控制系统(DCS+SIS+PLC)为基石，向下打造“工业触手”，布局仪器仪表相关产品，向上打造“工业智慧大脑”，布局多款工业软件，各业务间具备明显的协同效应，提升公司整体的竞争优势。同时公司“线上+线下”协同发力，5S自动管家店和S2B平台共同打造完善的营销网络和服务体系。在智能制造大背景下，国家政策与市场双轮驱动工控行业景气度提升，公司作为具备核心竞争优势的国内工控龙头，积极深化全产业链布局，多类产品协同发力，未来发展前景广阔。
盈利预测与投资评级 工业4.0时代，智能制造行业有望提速发展，公司作为国内工控&智能制造龙头企业，积极推进“一体两翼”布局，未来“一纵一横”发展空间大。预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.79亿元、14.38亿元、19.12亿元，对应PE为35.57倍、26.70倍、20.07倍，维持“买入”评级。
风险因素 下游行业波动风险、公司业务拓展不及预期
潮宏基
2023年中报点评：Q2归母净利润同比+54%，传统黄金产品表现亮眼
投资要点 公司2023年Q2实现归母净利润同比增速54%，公司于2023年8月24日晚披露2023年中报，2023H1公司收入30.06亿元，同比+38.3%，实现归母净利润2.09亿元，同比+38.85%，实现扣非归母净利润2.05亿元，同比+40.4%。单拆Q2，2023Q2,公司实现收入14.8亿元，同比+61%，实现归母净利润0.84亿元，同比+54%。加盟业务收入增长势头较好：分业务模式来看，2023H1公司自营收入17.96亿元，同比+18.3%，毛利率31.8%，同比-2.39pct，实现加盟代理收入11.5亿元，同比+83.3%，毛利率19.92%，同比-6.7pct。主要因为自营门店仍在缩减中，加盟门店则处于较好的开店势头中。
传统黄金产品受益于行业高景气，时尚珠宝同样表现亮眼，凸显出公司较强的产品设计能力。分品类来看，2023H1时尚珠宝收入15.6亿元，同比+23.47%，毛利率31.96%，同比-5.44pct，传统黄金珠宝11.2亿元，同比+72.5%，毛利率9%，同比+0.76pct。其中传统黄金珠宝主要受益于2023年以来金价上涨带来的黄金产品消费高景气度，时尚珠宝则一直是公司的强项，公司历来重视产品设计和工艺研发，消费者洞察能力强，“花丝”系列等产品消费者认可度高，品牌主力军80后、90后、00后人群占比接近85%，占比提高明显。 加快市场开拓及渠道下沉，加盟门店稳步拓展中：截至2023年6月末，公司珠宝总门店1218家，较2022年末净增60家，其中自营店295家，2023H1减少29家，加盟店923家，2023H1净增89家。部分直营店转为了加盟店。
数字化转型，信息化管理提升终端运营效率：公司在2020年初快速实现千店千云店的智慧云店应用，并不断完善前、中、后台的供应链架构，形成统一归集的商品数据管理中心，实现库存全域共享，积极开展公私域直播，持续深化全天候全域的新零售商业模式，用户规模与粘度大幅扩大及提高。
盈利预测与投资评级：潮宏基（002345）是我国年轻的黄金珠宝品牌，拓店空间大，产品设计年轻时尚，我们维持公司2023-2025年归母净利润分别为4亿元/5亿元/5.9亿元，对应2023-2025年PE分别为14/11/10倍，维持“买入”评级。
风险提示：开店不及预期，终端消费恢复不及预期等
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